鋼材 | RB2205&HC2205

核心觀點(diǎn)：節(jié)后工地逐漸復(fù)工原料受調(diào)控震蕩運(yùn)行

主要邏輯：

①上周螺紋產(chǎn)量下降，節(jié)后工地逐漸復(fù)工，消費(fèi)環(huán)比增加，庫(kù)存繼續(xù)累積，但累庫(kù)幅度大幅下降。發(fā)改委今年已三次調(diào)控礦價(jià)，對(duì)礦價(jià)的調(diào)控決心較大。發(fā)改委表示要促進(jìn)煤炭產(chǎn)量釋放穩(wěn)定煤價(jià)。鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰時(shí)間由2025年延后至2030年，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量控制節(jié)奏較預(yù)期將放松。昨唐山鋼坯下跌50，上海螺紋下跌40-70，上海熱卷下跌100。

②宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)較強(qiáng)。12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面大幅下滑且降幅環(huán)比擴(kuò)大，不及預(yù)期，12月地產(chǎn)銷售同比下降16%、投資同比下降14%，12月施工同比下降35%，新開(kāi)工同比下降31%，地產(chǎn)對(duì)鋼材的消費(fèi)較差，但調(diào)控政策邊際放松，8日央行、銀保監(jiān)會(huì)表示保障性租賃租房貸款不納入房貸集中管理。2022年1月新增專項(xiàng)債4844億，同比大幅增加。2022年1月財(cái)新制造業(yè)PMI為49.1，月環(huán)比下降1.8%。1月社融規(guī)模6.17萬(wàn)億，創(chuàng)歷史新高。

③綜合鋼廠利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值中性。

投資建議：螺紋5-10正套持有

鐵礦石 | I2205

核心觀點(diǎn)：調(diào)控政策引導(dǎo)價(jià)格回歸，鐵礦石跌停表現(xiàn)后將震蕩運(yùn)行

①供給總量寬松但邊際減量，港口累庫(kù)。澳洲發(fā)運(yùn)1457.9萬(wàn)噸(-161)，發(fā)中國(guó)的比例80.4%(+0.43%)，巴西發(fā)運(yùn)569.4萬(wàn)噸(-38.3)，澳巴發(fā)運(yùn)合計(jì)2021.7萬(wàn)噸(-95.9)，全球發(fā)運(yùn)合計(jì)2591.1萬(wàn)噸(-134.2)。45港到港量2173.7萬(wàn)噸(-10)，在港船舶155條(+6)，45港庫(kù)存15890萬(wàn)噸(+164)。

②鐵水產(chǎn)量降低，港口成交冷清。進(jìn)口礦周消耗量1773.31萬(wàn)噸(-130.27)，以疏港量推算的鐵礦石需求為1735.17萬(wàn)噸(+3.51)，以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1442.28萬(wàn)噸(-93.17)，鋼廠鐵礦石庫(kù)存11034.13萬(wàn)噸(-723.44)。

③綜合來(lái)看，推算2月份到港偏低，短期需求受冬奧限制，鋼廠以消耗場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為主，港口庫(kù)存處在絕對(duì)高位但港存+鋼廠庫(kù)存+壓港有所降低。政策調(diào)控下投機(jī)情緒降溫，引導(dǎo)價(jià)格回歸。由于宏觀政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，鋼鐵工業(yè)碳達(dá)峰目標(biāo)延緩，冬奧后復(fù)產(chǎn)存預(yù)期，礦石下方有較強(qiáng)支撐。

市場(chǎng)研判：震蕩操作。

（文章來(lái)源：中州期貨）

關(guān)鍵詞： 震蕩運(yùn)行 中州期貨