行情回顧：截止12 月31 日收盤，豆粕05 合約收盤價3189 元/噸，較上周同比下跌2.27%；豆油05 合約收盤8880 元/噸，較上周同比上漲1%；棕櫚油05 合約收盤8550 元/噸，較上周同比上漲1.91%；菜籽油05 合約收盤12298 元/噸，較上周同比上漲0.62%。豆粕高位回落，油脂維持高位震蕩，這與我們上周周報的判斷基本一致。

邏輯觀點：第一，豆粕方面，南美天氣炒作有所降溫，需求端提貨速度放緩庫存回升。目前供應(yīng)端美豆以及巴西大豆出口都有小幅減少，美豆當(dāng)周出口環(huán)比減少了7%。疊加本周巴西大豆部分產(chǎn)區(qū)開始收割，使美豆承壓，南美天氣也因部分地區(qū)迎來降水，天氣炒作有所減緩。需求端因下游飼企前期備貨充足，現(xiàn)在提貨速度有所放緩，豆粕庫存小幅回升。

因此豆粕整體承壓趨弱，后續(xù)需關(guān)注南美天氣變化。第二，油脂方面，短期受供應(yīng)端偏緊支撐較強，下游需求沒有明顯起色。目前馬來棕櫚油處于季節(jié)性減產(chǎn)季，產(chǎn)量環(huán)比下降10.84%，雖減產(chǎn)幅度小于往年，但短期對于整體油脂走勢支撐較強，疊加印度方面需求有所回暖。國內(nèi)豆油因庫存持續(xù)維持歷史低位，對期價也有所支撐。而菜油也是持續(xù)受到加拿大菜籽供應(yīng)趨緊影響，進(jìn)口菜籽及菜油偏低，導(dǎo)致菜油成本維持高位，需求也因高價受到抑制。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注供應(yīng)端恢復(fù)的情況。

行情展望：因目前市場對于南美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣炒作有所降溫，使美豆期價高位回落，等待1 月份的最新供需報告及后期南美天氣的變化。國內(nèi)油廠隨著后期進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，開機開機率將有所回升，下游飼企以逢低備貨為主，且臨近春節(jié)，短期飼企的備貨需求仍將對期價有所支撐，短期豆粕仍跟隨美豆維持震蕩整理。繼續(xù)關(guān)注下游走貨情況。油脂方面，在明年一季度之前，產(chǎn)量恢復(fù)仍存疑，庫存短期因下游需求消費不及預(yù)期有小幅回升，但仍處于偏低水平，供應(yīng)端對期價整體有所支撐。

但生柴政策及疫情的擴散仍不利油脂消費。短期油脂維持震蕩整理，關(guān)注疫情及產(chǎn)地供應(yīng)情況。

操作建議：豆粕下周或維持寬幅震蕩運行，05 合約關(guān)注下方3150 點附近支撐，建議短線輕倉操作。油脂下周維持震蕩整理，棕櫚油05 合約關(guān)注上方8600 壓力位，豆油上方8900 壓力位，菜油維持(12200,12300)區(qū)間內(nèi)波動。

風(fēng)險因素：南美天氣的不確定因素、原油波動、疫情變化

（文章來源：廣州期貨）

關(guān)鍵詞： 油脂 油脂油料 供需 格局 震蕩整理 維持 收盤 合約 同比